世纪华通重组获批提振未来预期 国金证券维持增持评级

　　在2018年多项政策加持下，优质资产重组热度持续升温。2019开年，世纪华通重组盛大游戏获证监会有条件通过，成资本市场近期最大新闻，也一度引发大量媒体、行业、投资机构关注。世纪华通成功过会，也标志着盛大游戏作为优质的游戏企业之一，获得市场认可。

 

　　2月20日世纪华通过会当天，国金证券仅相隔2个月再度发布研报，维持增持评级。国金证券分析师裴培在研报中点评：“在考虑盛大游戏2019年2月底并表的情况下，我们预计世纪华通2018年/2019年/2020年营收分别为78.43亿/169.89亿/184.87亿，对应EPS分别为0.49元/1.13元/1.22元，给予世纪华通24倍2019年P/E，高于行业平均水平，对应目标价24元，维持‘增持’评级。”

 

　　并表后稳坐A股游戏龙头 世纪华通强化核心优势

 

　　作为国内老牌游戏厂商，盛大游戏目前已完成手游化转型，并积累了大量优势。如盛大游戏拥有包括《传奇》《龙之谷》在内的端游IP储备，在“端转手”逻辑下，具备显著的竞争优势。此外盛大游戏还研发和代理了大量MMO游戏，在MMO品类上有着深厚的研发和运营经验。2019年，盛大游戏还将上线《辐射：避难所Online》《龙之谷世界》《庆余年》等重磅产品，前景值得期待。

 

　　研报认为，2018H1，世纪华通营收38.95亿，游戏业务营收25.03亿，占比64%，盛大游戏并表后，世纪华通游戏业务营收将远超完美世界、三七互娱，成为A股最大的游戏公司。

 

　　事实上，除盛大游戏外，世纪华通2014年收购了七酷和天游，2018年收购点点互动，三家厂商都是优质标的。七酷有着出众的研发能力，曾推出《择天记》《魔力宝贝》，天游不仅拥有知名端游《街头篮球》，旗下还有页游平台，点点互动位列2018年中国手游厂商出海收入榜首，在2018年中国出海手游收入产品榜上，点点互动旗下《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》都跻身TOP5。SLG产品玩法较深，生命周期极长，在研发和买量推广两个环节都有着较高的竞争壁垒，点点互动在海外有着巨大的先发优势。

 

　　三强联手加强全球布局 世纪华通未来表现可期

 

　　有业内人士认为，世纪华通旗下点点互动稳占2018年出海鳌头地位，一旦重组盛大游戏完成后，双方将进一步发挥优势互补效应，可以率先牢牢占据出海位置。例如在游戏品类（MMO/二次元/SLG/模拟经营）和海外区域（亚洲/欧美、中东）布局上，盛大游戏和点点互动可以形成强力互补。

 

　　值得注意的是，去年2月，腾讯以30亿元战略入股盛大游戏，双方将在现有业务上强化深度合作。腾讯的入股也意味着为盛大游戏带来国内最强渠道，可以充分借助腾讯的导量和运营能力。从过去双方合作来看，盛大游戏交给腾讯代理的产品数量最多，合作时间最长，产品综合表现最好。

 

　　无论是中国游戏发行商出海收入Top1的点点互动，还是中国国内游戏收入Top1的腾讯，以及盛大游戏的 IP资源、研发等优势，三者的强强联合将在全球范围内进一步强化自身在游戏行业的地位和优势，并有望迸发出全新的火花。据此来看，盛大游戏2019年发展前景非常乐观，而世纪华通未来的市场表现也非常值得期待，相信这也是投资机构第一时间给与增持评级的重要原因。